從五糧液半年報，看消費(fèi)行業(yè)的“高質(zhì)量發(fā)展”樣本

白酒行業(yè)的“高質(zhì)量發(fā)展”樣本。

連續(xù)九年實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長

8月28日，五糧液(證券代碼：000858)的2024年半年報如期而至。這份財報頗有含金量，筆者梳理了幾個要點(diǎn)。

其一，業(yè)績增速穩(wěn)健。

財報顯示，2024年1-6月，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入506.48億元，同比增長11.30%;歸母凈利潤190.57億元，同比增長11.86%。

往回看，自2016年起，五糧液上半年營業(yè)收入、歸母凈利潤連續(xù)九年實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長!

其二，現(xiàn)金流充沛。

數(shù)據(jù)顯示，五糧液上半年經(jīng)營活動凈現(xiàn)流134.28億元，同比增長18.52%，為上市以來上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額最高。其中，第二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量129.12億元，為上市以來二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額最高。現(xiàn)金流的穩(wěn)健增長，為生產(chǎn)經(jīng)營提供了堅實的保障。

此外，截至2024年6月30日，五糧液貨幣資金1287.15億元，同比增長39.07%，環(huán)比增長11.13%，抗風(fēng)險能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

其三，合同負(fù)債增長穩(wěn)健。

半年報數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，五糧液合同負(fù)債同比增長123.55%，環(huán)比增長61.62%。

在白酒行業(yè)，合同負(fù)債的變化反映的是經(jīng)銷商的打款意愿。在當(dāng)下市場環(huán)境下，五糧液合同負(fù)債的增加，體現(xiàn)了商家對五糧液的堅定信心。

在業(yè)內(nèi)人士看來，穩(wěn)健的合同負(fù)債水平，一方面說明企業(yè)依然有著極強(qiáng)的渠道議價能力，市場對于五糧液未來信心十足;另一方面也說明五糧液在積極地進(jìn)行渠道優(yōu)化工作，深化廠商關(guān)系，減輕市場壓力，提振渠道信心。

2024年以來，白酒行業(yè)持續(xù)面臨深度調(diào)整的挑戰(zhàn)，上市白酒企業(yè)業(yè)績加速分化。

在這樣的背景下，五糧液依然保持著穩(wěn)健增長，交出了一份穩(wěn)中向好的高質(zhì)量發(fā)展“答卷”。夠給力!

產(chǎn)品、品牌、渠道“齊發(fā)力”

人們不禁感到好奇，五糧液的韌性和活力從何而來?

答案同樣可以從財報中尋找。先從收入結(jié)構(gòu)來看，報告期內(nèi)，五糧液產(chǎn)品營收392.05億元，增長11.45%;其他酒產(chǎn)品營收79.06億元，增長17.77%;酒類產(chǎn)品穩(wěn)健增長。

從品牌建設(shè)看，五糧液銷售費(fèi)用為53.66億元，市場投入進(jìn)一步加大，助力產(chǎn)品市場進(jìn)一步良性發(fā)展。這半年，五糧液與央視春晚、秋晚以及湖南衛(wèi)視《歌手2024》合作，開展“幸福中國年”主題營銷活動，深度融入博鰲亞洲論壇、APEC中國工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會等高端國際平臺活動，啟動2024“和美全球行”主題活動，攜手四川博物院舉辦川酒文化歷史探索之旅主題文化活動，舉辦第三屆五糧液和美文化節(jié)，五糧液玫瑰婚典520等活動……

在市場推廣上重投資源，這體現(xiàn)了五糧液的戰(zhàn)略定力，以及持續(xù)投入市場、做強(qiáng)品牌的決心。

再看渠道，在國內(nèi)外市場上，五糧液通過拜訪開發(fā)大企業(yè)、開展回廠游、老酒運(yùn)營等多種市場活動，成功實現(xiàn)了國內(nèi)外市場的拓展，海外渠道的建設(shè)已實現(xiàn)中免集團(tuán)主要門店全覆蓋。財報顯示，上半年五糧液專賣店總數(shù)達(dá)1749家，半年新增87家。

當(dāng)前環(huán)境下，五糧液專賣店數(shù)量進(jìn)一步增加，體現(xiàn)了市場對五糧液品牌力和渠道力的肯定。同時，五糧液近年來也在加大渠道優(yōu)化升級，圍繞渠道生態(tài)做好市場建設(shè)，堅定扶商、優(yōu)商、強(qiáng)商;高水平推進(jìn)“三店一家”工程建設(shè)，目前來看效果逐步顯現(xiàn)。

不難看出，正是產(chǎn)品、品牌和渠道的共同發(fā)力，鑄就了五糧液的穩(wěn)健業(yè)績。

高質(zhì)量發(fā)展

從更大的視野看，五糧液的穩(wěn)健有跡可循。

近期，隨著中央首次提出“以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求”，為以白酒行業(yè)為代表的消費(fèi)行業(yè)帶來政策利好。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著下半年社會面的改善，釀酒行業(yè)整體筑底企穩(wěn)，以及白酒消費(fèi)進(jìn)入旺銷季，五糧液等頭部名酒依然有著極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，未來業(yè)績持續(xù)增長具有確定性。

酒業(yè)專家肖竹青接受記者采訪時則表示，“通過市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，五糧液市場成交價企穩(wěn)，代表著渠道經(jīng)銷商和終端煙酒行心態(tài)企穩(wěn)，未來伴隨中秋節(jié)和春節(jié)白酒消費(fèi)旺季到來，五糧液等名酒將迎來一波好行情。”

媒體統(tǒng)計顯示，截至8月28日，年內(nèi)共有74份券商分析報告關(guān)注五糧液的發(fā)展，給予五糧液客觀積極的評價。

例如，國信證券表示，五糧液上半年市場節(jié)奏良好、產(chǎn)品規(guī)劃清晰、廠商關(guān)系向好，看好濃香龍頭地位穩(wěn)固和長期穩(wěn)健發(fā)展。

從投資角度看，還有一個指標(biāo)值得關(guān)注。上市以來，五糧液不斷提升分紅率，截至目前，五糧液已累計現(xiàn)金分紅941億元，占上市以來五糧液累計實現(xiàn)的歸母凈利潤的46.75%，是從資本市場募集資金總額38億元的25倍。

具體來看，其現(xiàn)金分紅已連續(xù)4年每年超過100億元，其中2023年度分紅181億元，占四川175家上市公司分紅總額的31.14%，位列第一;分紅總額深市第三，連續(xù)9年深市白酒上市公司第一;2023年度分紅率60%，同比增長5個百分點(diǎn)，年度增幅為高端白酒最高。若按照2024年業(yè)績兩位數(shù)增長，即使分紅率保持不變，目前五糧液股息率已然超4.3%，PE(TTM)14倍，投資性價比凸顯。

向內(nèi)看，一直以來，五糧液都注重積蓄品牌的長期價值，深耕市場和消費(fèi)者，累積品牌復(fù)利，打造出更為長線的增長引擎。

今年春糖期間，五糧液集團(tuán)(股份)公司黨委書記、董事長曾從欽也分享了五糧液發(fā)展的“三重利好”和品牌優(yōu)勢，即宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、產(chǎn)業(yè)政策扶持加碼、產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)集中的有利條件，以及五糧液特有的產(chǎn)區(qū)、古窖池群、品質(zhì)、品牌、消費(fèi)群體五大優(yōu)勢。并強(qiáng)調(diào)接下來將不斷提高解決問題、改革創(chuàng)新、服務(wù)市場、狠抓落實的“四項本領(lǐng)”。在他看來，五糧液正迎來新一輪高質(zhì)量發(fā)展的窗口期。

可以預(yù)見，五糧液正以穩(wěn)健步伐引領(lǐng)白酒行業(yè)穿越市場周期，持續(xù)邁向高質(zhì)量發(fā)展之路。